Motpartsrisiko
Artikkelen er ment å gi leseren en bedre forståelse av hvilken risiko man utsettes for ved å inngå derivatkontrakter. Vi ser først på derivatenes rolle under finanskrisen og deretter på hvilke risikoer man må vurdere ved inngåelse av derivatkontrakter og hvilke verktøy som kan benyttes for å redusere denne risikoen.
I den første artikkelen i serien om derivater, beskrev vi hvordan derivater kan benyttes til å redusere eksponering mot en risiko. Derivater benyttes i dag som verktøy i den daglige risikostyringen i selskaper og institusjoner, store som små. I tillegg er derivater også ofte benyttet til rene investeringsformål. Markedet for derivater har utviklet seg kraftig både i antall produkter og i størrelse de senere årene. Nominelt utestående beløp for noterte og unoterte derivater var pr. juni 2013 på 718 104 milliarder USD, hvorav det unoterte markedet utgjorde 96,5 %.* Markedsstatistikk for derivater er hentet fra Bank of International Settlements (BIS),www.bis.org/statistics/derstats.htm Med denne utviklingen har også kompleksiteten økt, både i form av produktrisiko og motpartsrisiko.
Finanskrisen
Før finanskrisen var det få som tok høyde for risiko for mislighold hos motparten i verdsettelsen av derivater. Noe av årsaken til dette var at derivater ofte ble inngått med motparter som hadde høy kredittrating, og man anså derfor risikoen for at kontrakter skulle misligholdes som neglisjerbar. I etterdønningene av finanskrisen har det derimot blitt større fokus på denne risikoen, også der motparten har en høy kredittrating. Prising av derivater i dag tar i større grad hensyn til risiko for at motpart misligholder sin del av avtalen, og for bedre å forstå hvorfor finanskrisen fikk så stor betydning på dagens risikovurdering, tar vi en titt i bakspeilet.
I midten av 2007, da markedet blant annet ble oppmerksom på en betydelig feilprising av finansielle instrumenter, blant annet strukturerte boliglån i USA, kom man i en kredittskvis som hadde internasjonale effekter. Kredittkrisen fortsatte og nådde et kritisk punkt da Lehman Brothers søkte om konkursbeskyttelse i september 2008. Dette utviklet seg videre til en statlig gjeldskrise, der blant andre Hellas fikk tildelt en redningspakke. Risiko for mislighold også for motparter med tilsynelatende høy kredittrating fikk økt fokus, noe som også påvirket risikostyring og verdsettelse av derivater.
MOTPARTSRISIKO: Motpartsrisiko, risiko for at en motpart ikke vil gjøre opp sin del av en kontrakt, må forstås i sammenheng med andre typer risiko.
