Rapporteringen av lønnsomhetstall i norske årsrapporter
Fire av frem selskaper notert på Oslo Børs har oppstillinger hvor de publiserer ett eller flere lønnsomhetsnøkkeltall, og de absolutte lønnsomhetsnøkkeltallene er desidert mest populære. Kun 42 % rapporterer resultatgrad, mens 39 % rapporterer ett eller flere avkastningstall. De mest populære resultatgradene er EBITDA i prosent og EBIT i prosent.
Det viser en studie som er basert på en gjennomgang av årsrapporten for 2015 til alle selskapene som er notert på Oslo Børs, utført av førsteamanuensis Odd-Birger Hansen ved UIT Norges Arktiske Universitet. Artikkelen tar for seg den delen av studien som ser på rapporteringen av lønnsomhet.
Primo januar 2017 var det ifølge børslistene i Dagens Næringsliv 162 selskaper som var notert på Oslo Børs. Et av disse selskapene var nyetablert og det fantes ikke noe årsregnskap for 2015. Total populasjon er derfor 161 selskaper.
Det er viktig å minne om at det neppe er tilstrekkelig å fokusere bare på lønnsomhetsnøkkeltall. Det finnes en betydelig dokumentasjon for at et ensidig finansielt fokus ikke er optimalt (Johnson og Kaplan, 1987; Fitzgerald 2007; Dossi og Patelli 2010). Det er ikke det samme som at finansielle nøkkeltall ikke er viktige. Slike måletall bør inngå i et prestasjons-målingssystem hvor det å sette mål, måle ikke-finansielle prestasjoner, gi tilbakemelding og belønning er andre naturlige elementer (se for eksempel Ittner og Larcker 2001, Neely, Gregory og Platts 1995).
Selskapenes rapportering av lønnsomhetsnøkkeltall
Antall selskaper som rapporterer lønnsomhetsnøkkeltall |
126 |
78 % |
Antall selskaper som ikke rapporterer |
35 |
22 % |
Sum antall selskaper |
161 |
100 % |
Tabell 1 Antall selskaper som rapporterer og ikke rapporterer lønnsomhetsnøkkeltall
Tabell 2 viser at 78 %, eller knapt fire av fem selskaper, rapporterer lønnsomhetsnøkkeltall på en systematisk måte i form av en tabell eller en grafisk fremstilling i årsrapporten. Når det gjelder rapportering av nøkkeltall, kan bedriftene rapportere absolutte, relative eller avkastningstall. I tabell 3 ser vi hyppigheten av de ulike kategoriene blant de selskapene som faktisk rapporterer lønnsomhetsnøkkeltall.
Absolutte tall |
Res Grad |
Avkastning |
|---|---|---|
99 % |
42 % |
39 % |
Tabell 2 Prosentvis mest populære kategori å rapportere (regnet av de som rapporterer N = 126)
Nesten alle selskaper som rapporterer lønnsomhetsnøkkeltall, rapporterer absolutte lønnsomhetsnøkkeltall som for eksempel årsresultat og driftsresultat før avskrivninger (EBITDA). De relative nøkkeltallene (resultatgrader) blir rapportert av 42 % av de som rapporterer. Kun 39 % av de som rapporterer, oppgir avkastningstall. Vi ser også at summen av prosenter for de tre kategoriene overstiger 100 %. Det betyr at mange selskaper rapporterer flere kategorier av nøkkeltall.
Vi kan tenke oss tre forskjellige måter å måle lønnsomhet på:
Vi måler lønnsomheten gjennom absolutte tall (i kroner eller annen valuta)
Vi måler lønnsomheten gjennom ulike resultatgrader (resultat i forhold til omsetning)
Vi måler lønnsomheten gjennom ulike avkastningstall (resultat i forhold til kapital)
Absolutte tall
Tabell 4 viser hvilke absolutte tall som rapporteres.
Absolutte tall |
Antall som rapporterer |
Prosent |
|---|---|---|
ÅRSRESULTAT |
90 |
71 % |
EBITDA/EBITA |
88 |
70 % |
RES PR AKSJE |
88 |
70 % |
EBIT |
85 |
67 % |
EBT |
57 |
45 % |
Kontantstrøm fra driften |
35 |
28 % |
Bruttofortjeneste |
10 |
8 % |
Kontantstrøm fra drift pr aksje |
9 |
7 % |
EBITDA pr aksje |
9 |
7 % |
Utvannet res pr aksje |
9 |
7 % |
Res fra videreført virksomhet |
5 |
4 % |
Netto kontantstrøm |
4 |
3 % |
Netto kontantstrøm pr aksje |
4 |
3 % |
EBIT pr KG |
3 |
2 % |
Rentemargin |
2 |
2 % |
Dekningsbidrag |
2 |
2 % |
Fri kontantstrøm pr aksje |
1 |
1 % |
EBIT pr aksje |
1 |
1 % |
RI/EVA |
1 |
1 % |
N = 126 |
|
|
Tabell 3 Absolutte nøkkeltall som rapporteres
Det tallet som rapporteres oftest, er årsresultatet i kroner. 71 % av selskapene trekker det frem som en finansiell prestasjon. Dernest er det resultat pr. aksje og driftsresultat før avskrivninger (EBITDA) som rapporteres nest mest med en prosentandel på 70 %. Driftsresultatet (EBIT) rapporteres av om lag like mange (67 %). Ganske mange selskaper (45 %) rapporterer også resultat før skatt (EBT). Færre selskaper rapporterer kontantstrømstall. Av de som rapporterer disse, rapporterer de fleste kontantstrømmen fra drift, mens noen selskaper rapporterer netto kontantstrøm. Dette er enten en kontantstrøm beregnet ved å korrigere resultat for ikke-betalbare kostnader, eller rett og slett netto endringer i kontanter i løpet av året. Tabellen viser også at de aller fleste rapporterer tall på samlet nivå (for eksempel årsresultat i kroner). Det er imidlertid noen selskaper som rapporterer absolutte tall som er dividert enten med antall aksjer eller kilo produsert. Det sistnevnte forekommer innenfor oppdrettsbransjen. Det er kun ett selskap som rapporterer gjenværende fortjeneste (ofte forkortet RI eller EVA). Det er heller ikke mange selskaper som skiller ut resultat fra videreført virksomhet fra selskapets totale resultat. Dette er et resultat som har stor interesse i forbindelse med verdsetting av selskaper.
De fleste rapporterer kontantstrømmen fra drift.
Resultatgrader
I tabellen under vises hvilke relative tall som rapporteres.
Resultatgrader |
Antall som rapporterer |
Prosent |
|---|---|---|
EBITDA i % |
35 |
28 % |
EBIT i % |
32 |
25 % |
Årsoverskudd i % |
9 |
7 % |
EBT i % |
5 |
4 % |
Bruttofortjeneste i % |
3 |
2 % |
Rentemargin i % |
2 |
2 % |
Kontantstrøm i % |
1 |
1 % |
Dekningsbidrag i % |
1 |
1 % |
N = 126 |
|
|
Tabell 4 Resultatgrader som rapporteres
De relative nøkkeltallene ser på, med unntak av rentemarginen, en resultatstørrelse i forhold til omsetningen. Det mest populære relative nøkkeltallet å rapportere er driftsresultatet før avskrivninger (EBITDA). Dette rapporteres av 28 % av selskapene. Dernest rapporteres driftsresultatet (EBIT) oftest. Foruten disse to er det ikke mange nøkkeltall som rapporteres i prosent av omsetning. Det er langt færre selskaper som rapporterer resultatgrader enn absolutte tall.
Avkastningstall/Rentabilitetstall
Rentabilitetstall |
Antall som rapporterer |
Prosent |
|---|---|---|
Rentabilitet på egenkapitalen |
37 |
29 % |
Rentabiltitet på sysselsatt kapital |
20 |
16 % |
Rentabilitet på totalkapitalen |
10 |
8 % |
Yield |
2 |
2 % |
Rentabilitet på netto driftsmessige eiendeler |
2 |
2 % |
Kontantstrøm på brutto investeringer |
1 |
1 % |
N = 126 |
|
|
Tabell 5 Rentabilitetstall som rapporteres
Ett selskap rapporterer et kontantavkastningstall. Selskapet ser kontantstrømmen i prosent av et rullerende snitt av siste 12 måneders investeringer. To eiendomsselskaper rapporterer avkastning på eiendommene i form av Yield (direkte avkastning). Yield er netto husleieinntekter i prosent av eiendommenes markedsverdi. Rentabilitet på egenkapital er det rentabilitetsnøkkeltallet som flest rapporterer. Dette nøkkeltallet rapporteres av 29 % av selskapene som rapporter lønnsomhetsnøkkeltall. 16 % av selskapene rapporterer avkastning på sysselsatt kapital, mens 8 % rapporterer avkastningen på totalkapitalen. To selskaper rapporterer avkastning på netto driftsmessige eiendeler.
